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钢材四 季度供需紧平衡 库存难 累积高利润还要持续? 来源:admin 时间:2017-11-16 14:36:17 浏览:

核心观点

  1.上周整 体的社会库存继续大幅下降。从产量的角度来讲,虽然都 在讨论限产的预期,但是实 际的限产我觉得还没有全面的执行。在供给 没有明显下降的情况下,库存还在大幅往下走,这说明 了当前整个的下游需求表现还是可以的。

 

  2.十二月份年底之前,整个社 会库存的表现不可能像去年那样从十月份、十一月 份就开始累计库存,估计今 年四季度年底的库存比三季度末下降的多,而且比 去年同期下降的更多,因为这 部分降下来库存用来弥补限产季供应的缺口。

 

  3.铁矿石 的港口库存继续在增加,而焦煤 焦炭的厂内库存也在增加,钢厂的 原料端的库存都上升到合理的水平,也就是 说跟去年四季度钢厂原料供应的情况来比,今年是 相对比较充分的。

 

  4.运力紧张的情况下,减少了 资源北材南下的集中性,不会一 下子的投放到市场中,市场会 逐步的消化资源的压力。所以我对于“北材南下”是持有中性的态度,它并不是洪水猛流。

 

  5.但是现在对于1805合约的预期,明年五 月份高炉供应会出现比较明显的增加,所以供 应端的压力是明显增加。对于未 来的预期钢铁企业行业的利润是会有所收缩的。

 

  大宗内参:在上周周初,黑色商 品期货市场一阵大涨,虽然周中略有回调,但终究还是再次走高,目前表现也很好,那么这 一波行情的背后是怎样的一个逻辑呢?

 

  任竹倩:从数据来看,上周整 体的社会库存继续大幅下降。另外一 个从产量的角度来讲,虽然都 在讨论限产的预期,但是实 际的限产我觉得还没有全面的执行。在供给 没有明显下降的情况下,库存还在大幅往下走,这说明 了当前整个的下游需求表现还是可以的。从这个 角度来看看对于市场是有一定的支撑,再加上 期货尤其是期货1801合约和 现货价差的修复,修复贴 水上涨的行情对于整个现货市场也存在一定的支撑。所以这 就是我对近期市场上涨的一个解读。

 

  大宗内参:大家最 关心的还是环保的限产问题,我们监 测的高炉开工等情况如何呢?产量上的影响有多大?

 

  任竹倩:从我们跟踪的数据,高炉产 能利用率还是在持续缓慢的下降。但是并 没大家想象的那么的(严重),很多区域执行(限产)是从11月15号开始,我们对11月15号之后 全国粗钢的平衡做了一个测算,整个四 季度粗钢日均产量下降大概是在7-8万吨左右,如果再 加上进出口的回流,整个四 季度的表观消费跟去年的四季度是基本持平的,供应量会下降一点。也就是 说在这种情况下,供需是相对平衡的,没有特别大的矛盾。但这中 间有一个问题就是库存,在四季 度要将整个库存给消耗掉才能满足四季度整个限产阶段供应的缺口。所以,我们认 为在十二月份年底之前,整个社 会库存的表现不可能像去年那样从十月份、十一月 份就开始累计库存,我估计今 年四季度年底的库存比三季度末下降的多,而且比 去年同期下降的更多,因为这 部分降下来库存用来弥补限产季供应的缺口。但是大 体的供需在四季度是平衡的,不会出 现因为限产而导致供应端有明显缺口的情况。

 

  大宗内参:限产对 于原料端的影响情况是怎样的?目前原 料的库存情况如何呢?

 

  任竹倩:铁矿石 的港口库存继续在增加,而焦煤 焦炭的厂内库存也在增加,钢厂的 原料端的库存都上升到合理的水平,也就是 说跟去年四季度钢厂原料供应的情况来比,今年是 相对比较充分的,所以这 个时候也不存在供应端不足的情况。供应端是比较充足的,再加上 钢厂的可持续天数也在增加,这样对 于原料市场其实是有压力的。前一段 时间焦煤焦炭以及铁矿的价格出现了明显的下调,这两天 市场有一点的反弹和调整,主要调 整的逻辑还是因为大家认为前期价格的跌幅过大,现在大家在考虑1801或1805合约,如果明年复产的之后,钢厂的利润会收缩,原料的 需求还是会有的。这两天 在期货的带动下,现货市 场相对稳定了一些,跌不下去,整体还 是处于相对弱势的状态。

 

  大宗内参:进入十一月份,到目前为止,北材南下的情况如何?

 

  任竹倩:我们也一直在跟踪“北材南下”情况,目前北方港口,像鲅鱼 圈等港口库存是已经增加到100多万吨的库存。但是现 在是运力紧张的问题,都知道货要往南方发。但是冬季以后,整个大 宗商品包括粮食的运量都在上升,所以对 于钢材的运输运力是紧张的。所以很 多船只发不不到南方,发货的 节奏是明显放缓的。但是这 个量在后期还是会陆陆续续往南方发,而且这 个量比去年同期是会增加的。但是如 果考虑到今年华北限产以及周边江苏和山东的限产,供应到 南方的量会有所增加,但是没有“北材南下”炒作的那么大。而且运 力紧张的情况下,减少了 资源北材南下的集中性,不会一 下子的投放到市场中,市场会 逐步的消化资源的压力。所以我对于“北材南下”是持有中性的态度,我觉得 它并不是洪水猛流,并不是 北方的库存很高,对于南 方会形成很大的压力,这只是 一个阶段性的问题。

 

  大宗内参:有观点认为由于限产,钢材今 年的库存累积压力很大,需要比 去年高很多才能满足明年春季行情的缺口,您对此如何看?

 

  任竹倩:我不这认为,虽然市 场是有这个意图去累积库存,去确保后期的需求。但是很 重要的一点就是累不起来,我们可 以看到从十月份开始社会库存开始大幅的往下降。按照往 年应该是在十一月下旬开始库存就要开始出现积累了,但是今 年的库存很难像前几年一样出现积累增加,不是说不想增加。而是说 市场上因为限产的原因导致在四季度末的时候,累计库存累计不起来,反而四 季度的整个库存还是下降的,比九月 末的社会库存还是更加紧张的。所以我 觉得现在想累计库存也是囤不了的。

 

  另外冬储,未来各 个地区出现冬储的政策,但在目 前的价位与市场形势下,整体企 业和贸易商的冬储意愿还不是特别明显,要累积 库存要到明年春节前后开始累计库存,累计库 存的时间会延长到一月中下旬以后,才有可 能会出现这样子的情况。也就说 后面的行情是持续去库存的状态。

 

  大宗内参:那么综上所述,您认为 未来的钢材市场会是怎样的运行逻辑?给我们 投资者有哪些建议?

 

  任竹倩:现在对 于现货市场来讲,如果四 季度粗钢的供需是相对紧平衡的,我们就 需要消化库存来弥补这中间的缺口,所以我 认为当前现货价格的下跌,其实下 跌的空间是有限的。上涨是 有需求制约的压制,我觉得 还是一个盘整的运行。对于期 货市场表现来看,螺纹主力合约已经从1801转移到了1805合约,大家开始看1805合约。但是现在对于1805合约的预期,明年五 月份高炉供应会出现比较明显的增加,所以供 应端的压力是明显增加。对于未 来的预期钢铁企业行业的利润是会有所收缩的,是利润收缩的逻辑。但是目 前价格还是维持在高位震荡和盘整运行,不太有 可能在年底之前有大幅的波动。而且随 着采暖限产季的真正落实,限产预 期的炒作氛围会越来越淡。所以后 面现货市场不会有太大的浮动,期货1805合约不 一定会有旺季的表现,可能会反过来。

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